今年8月，港交所网站披露四川百茶百道实业股份有限公司（以下简称“茶百道”）申请版本文件，中金公司为其保荐人，标志着茶百道正式递表港交所。数据显示，从531家门店到7117家，飞速扩张的茶百道正在“冲刺”港股的路上。

　　在当前市场竞争日趋激烈的背景下，新茶饮品牌纷纷探索“突围”路径，与茶百道“同场竞技”的众多新茶饮品牌也在“跃跃欲试”递表港交所。

　　IPO前大笔分红“增速最快”新茶饮赴港上市

　　据申请文件显示，茶百道逾7000家门店遍布全国31个省市。2022年，茶百道门店的零售额达到约133亿元（人民币，下同），2020年至2022年年复合增长率达139.7%。根据弗若斯特沙利文的报告，茶百道是中国前十大新式茶饮企业中增长最快的一家。按2022年零售额计，茶百道在中国新式茶饮店市场中排名第三，市场份额达到6.6%。

　　财务数据显示，茶百道收入从2020年的10.80亿元增长至2022年的42.32亿元，年复合增长率达到97.9%；从2022年前三个月的8.15亿元增长到2023年前三个月的12.46亿元，同比增长了53.0%。从净利润来看，2020年至2022年，茶百道实现净利润约2.38亿元、7.79亿元和9.65亿元，净利润的年复合增长率达到101.3%。

　　值得注意的是，招股书显示，茶百道分别于2021年、2022年分红3.79亿元及6亿元。另外，截至2023年3月31日的三个月，公司宣派股息4.925亿元，其中4亿元已派付，其余用于抵减应收股东款项，三次累计分红金额达14.72亿元。

　　营收靠“卖货”门店食品安全引关注

　　与奈雪的茶、喜茶等以直营为主的品牌不同，茶百道选择以加盟方式开启扩张之路。茶百道披露的财务数据显示，加盟门店是茶百道的主要营收来源，包括向加盟店销售货品及设备、特许权使用费及加盟费收入，以及门店设计服务、外卖平台在线运营等其他收入。

　　以向加盟店“卖货”为例，2020年至2023年一季度，茶百道向加盟店销售货品（乳制品、茶叶、水果等制作茶饮的材料、配料）及包材、门店设备等所获的营收占比分别为94.5%、94.6%、95.0%和95.1%。但与蜜雪冰城自主生产部分原料不同，茶百道销售的原料大部分是转售。2022年茶百道从其前五大外部供应商的采购占比达37.4%。

　　中国信息协会常务理事、国研新经济研究院创始院长朱克力对记者表示，对新茶饮企业而言，外部采购再转售加盟门店的模式具有灵活性、利于成本控制的优势，但同时这种模式也有一些劣势。“比如食品安全风险，外部采购可能存在食品安全隐患，需要加强对供应商的监管和审核。再如品质不稳定，不同供应商的产品品质可能存在差异，影响品牌口碑和消费者体验。”朱克力说。

　　同时，快速扩张的门店一方面为茶百道带来了营收和市场份额的快速增长，另一方面也对企业精细化管理能力提出更高要求。

　　据茶百道最新发布的自查报告显示，9月茶百道巡检门店覆盖率达77%，发现高频问题包括卫生清洁、食材储存、器具使用规范等。尽管茶百道表示其对食品安全严格重视，但各地门店仍屡屡爆出食品安全问题。

　　记者通过全国12315消费投诉信息公示平台检索发现，以涉诉企业名称含“茶百道”为检索对象，截至11月8日，仅过去七天内就有22例相关投诉，其中11例反映“可能存在食品安全问题”。互联网消费者服务平台“黑猫投诉”则显示，投诉对象涉“茶百道”的相关投诉有1873条，其中不乏涉食品安全问题投诉。

　　北京市消费者协会10月发布的数据则显示，2023年北京市餐饮企业食品安全大检查中，共有4家茶百道门店被查出存在食品安全问题。这一频次在同期全部被通报的连锁新茶饮品牌中位列第三位。

　　“对于企业来说，在竞争加剧、门店租金昂贵、人才储备受限、食品安全管理等因素的影响下，快速增长会导致很大的管理性风险。”头豹研究院在分析新茶饮行业现状时表示。

　　竞争激烈新茶饮也要“卖咖啡”

　　当下新茶饮行业参与者众多、行业竞争激烈。根据中国连锁经营协会发布数据显示，2022年年末国内在业的新茶饮门店总数约为48.6万家。

　　市场正由“增量”向“存量”转变，这也对新茶饮行业未来的进一步增长形成压力。茶百道在申请文件中预计，2022年至2027年国内新一线城市、三线城市、四线及以下城市的新式茶饮店市场预计将分别以17.8%、21.8%及19.2%的年复合增长率增长。但值得注意的是，这相较2017年至2022年19.3%、32.4%及29.5%的实际年复合增长率有了明显下降。

　　茶百道表示，此次募资除计划用于提高整体运营能力及强化供应链、发展数字化能力、品牌打造及推广活动等用途外，还计划将部分募资用于推出及推广自营咖啡品牌及在中国各地铺设咖啡店网络。茶百道称，计划以独立子品牌的形式开展现制咖啡业务。

　　头豹研究院在其报告中认为，近年来现制茶饮行业竞争激烈，差异化竞争局面形成。随着行业竞争加剧，对下沉市场的争夺将成为现制茶饮行业下半场角逐的主旋律。

　　其他新茶饮企业也在纷纷探索“突围”路径。除此次茶百道递表港交所外，蜜雪冰城已于去年9月披露招股书，在彼时的招股书中，蜜雪冰城拟募资65亿元，投向生产建设类项目、仓储物流配套类项目及营销数字化等综合配套类项目。但至今蜜雪冰城未再更新IPO相关信息。